Három és fél év stagnálás után az OTP szerint beindulhat a magyar gazdaság
Az OTP Bank legfrissebb negyedéves elemzése szerint a magyar gazdaság három és fél évnyi stagnálást követően idén végre érdemi lendületet vehet, a fordulat azonban törékeny marad. Az elemzők 2026 egészére 1,7 százalékos GDP-növekedést várnak, jövőre pedig 2,5 százalékos bővüléssel számolnak.
A bank elemzői szerint a növekedés már az idei első két negyedév adataiban is megmutatkozott: a mezőgazdaság nélkül számolva mindkét negyedévben 2,5 százalékos, évesített negyedéves növekedést mutatott a GDP. Eppich Győző, az OTP Elemzési Központjának igazgatója erre a tendenciára hívta fel a figyelmet.
A fogyasztás és az export húzhatja a növekedést, a beruházások fékeznek
A gazdaság motorja továbbra is elsősorban a lakossági fogyasztás lehet, ahogy az elmúlt években is. Újdonság ugyanakkor, hogy két év visszaesés után az export is visszatérhet a növekedési pályára. A beruházások ezzel szemben továbbra is fékezik a gazdaságot: az állami fejlesztések a vártnál gyengébben alakulnak, míg a vállalati szektorban már megjelentek az élénkülés első jelei.
Jövőre a gyorsulás egyik legnagyobb kérdőjele a költségvetés lehet. A kormánynak 2027-ben meg kell kezdenie a fiskális kiigazítást, egyelőre azonban nem tudni, milyen eszközökkel és mely területeken próbálja majd rendbe tenni az államháztartást. A növekedés szerkezete is átalakulhat: az uniós források beáramlásával az állami beruházásokban fordulat jöhet, az exportot az újonnan termelésbe álló kapacitások húzhatják tovább, a lakossági fogyasztás viszont veszíthet a lendületéből, miután az elemzők lassuló bérnövekedéssel és mérsékeltebb hitelezési aktivitással számolnak.
Október közepén érkezhet a következő fontos jelzés
A következő fontos kapaszkodót október közepe hozhatja: a kormány ígérete szerint ekkor jelenhet meg a 2027-es költségvetés tervezete, vele együtt egy középtávú makrogazdasági és fiskális pálya. Az OTP szerint ebből derülhet ki először érdemben, milyen árat kell fizetnie a gazdaságnak a költségvetési konszolidációért.
Az infláció a vártnál kedvezőbben alakult
Az infláció eközben a vártnál kedvezőbben alakult, amiben az erősebb forint és a kedvező élelmiszerárak játszották a főszerepet. Az OTP egész évre mindössze 1,7 százalékos átlagos áremelkedéssel számol. Jövőre azonban 2,6 százalékra gyorsulhat az infláció, ráadásul az elemzők szerint inkább felfelé mutatnak a kockázatok: a magas energiaárak, a szárazság és a műtrágyahiány egyaránt újabb nyomást tehet az árakra. Az árrésstopok esetleges kivezetésétől ugyanakkor nem várnak inflációs sokkot, hatásuk a fogyasztói árakra csak mérsékelt lenne.
A forint irányát már a fiskális politika határozhatja meg
A forinttal kapcsolatban az OTP nem vár nagy kilengést a következő hónapokban. Nyáron az euró árfolyama a csökkenő kamatkülönbözet ellenére is 360 forint körül maradt, és az elemzők szerint a kormány euróbevezetési tervei is abba az irányba mutatnak, hogy a döntéshozók érdekeltek maradnak a stabilan erős árfolyamban, mivel az euró bevezetéséhez szükséges inflációs feltételek teljesítésében a forint árfolyama fontos szerepet játszik.
Az OTP ezért nem számít jelentősebb gyengülésre, de az erősödés lehetősége is korlátozott lehet. Májusban és júniusban ugyanis már látszott, hogy bizonyos árfolyamszinteknél a jegybank kamatpolitikai lépésekkel reagálhat. A piac jelenleg nem áraz újabb kamatcsökkentést az év hátralévő részére, amiben a tartósan magas energiaárak és az emelkedő fejlett piaci kötvényhozamok is szerepet játszanak. Idén akkor nyílhatna még tér alacsonyabb kamatokra, ha tovább csökkenne a magyar eszközök kockázati prémiuma – ebben viszont már nem elsősorban a jegybank, hanem a költségvetési politika lesz a döntő.
Feltörekvő piacok és nyersanyagok a befektetési kitekintőben
Az OTP friss Befektetési Kitekintője azt is megvizsgálta, hol láthatók még érdemi felértékelődési lehetőségek. A részvénypiacon az AI által hajtott profitnövekedés ugyan javított az értékeltségi képen, a bank elemzői azonban továbbra sem vennék egy kalap alá a teljes piacot. Sándor Dávid, az OTP Global Markets Multi-asset Elemzési Osztályának vezetője szerint egyes feltörekvő piacokra érdemes figyelni, kiemelte Dél-Koreát, amely erősen kitett az AI-hoz kapcsolódó folyamatoknak, míg a kelet-közép-európai régiót továbbra is az egyik legérdekesebb, nem AI-vezérelt befektetési térségnek tartják.
A nyersanyagoknál jóval óvatosabb a kép: az OTP semleges állásponton van, mivel az árfolyamokat most elsősorban a közel-keleti konfliktus alakulása mozgatja, amelynek kimenetele nehezen jelezhető előre. Egy kedvezőtlenebb forgatókönyv újabb energiaár-emelkedést hozhatna. Jelenleg inkább a mezőgazdasági nyersanyagokban és az uránban látnak emelkedési lehetőséget.
